2019年，施耐德公司營(yíng)收達(dá)到272億歐元，各銷售區(qū)域均表現(xiàn)良好。公司于2月20日發(fā)布19年業(yè)績(jī)，公司全年?duì)I收達(dá)到272億歐元，同比內(nèi)生增長(zhǎng)4.2%，調(diào)整后的全年凈利潤(rùn)為29億歐元，同比增長(zhǎng)14%。在產(chǎn)品組合優(yōu)化和公司向高價(jià)值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等因素的推動(dòng)下，公司整體毛利率逐年提升，19年毛利率為39.5%，較18年增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。從區(qū)域來(lái)看，公司四大銷售區(qū)域均保持增長(zhǎng)，其中亞太區(qū)同比增長(zhǎng)4%。公司最重要的三大單一國(guó)家市場(chǎng)依然為美國(guó)、中國(guó)和法國(guó)，19年?duì)I收分別為67.89/39.06/16.66億歐元，同比分別增長(zhǎng)11.28%/6.55%/1.40%。

能效管理業(yè)務(wù)：住宅和數(shù)據(jù)中心是增長(zhǎng)重要推動(dòng)力。公司19年能效管理業(yè)務(wù)營(yíng)收為208億歐元，同比內(nèi)生增長(zhǎng)5.2%，占公司營(yíng)收的77%。

　　從全球市場(chǎng)來(lái)看，住宅和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求是能效管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)，20年國(guó)內(nèi)低壓電器行業(yè)在地產(chǎn)竣工的推動(dòng)下，景氣度將持續(xù)提升；此外，在5G建設(shè)大幕開啟和新冠疫情帶來(lái)的線上服務(wù)增加背景下，數(shù)據(jù)計(jì)算、存儲(chǔ)需求的增長(zhǎng)有望帶來(lái)新一輪數(shù)據(jù)中心建設(shè)高峰，數(shù)據(jù)中心將是未來(lái)幾年低壓電器的重要應(yīng)用領(lǐng)域。

　　能效管理業(yè)務(wù)：在工業(yè)、商業(yè)建筑強(qiáng)勁需求和基建投資推動(dòng)下，中國(guó)區(qū)四季度增速提升。19年公司能效管理業(yè)務(wù)中國(guó)區(qū)營(yíng)收為中等個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，其中三季度同比增速為6%，四季度為高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，環(huán)比增速提升；主要原因包括宏觀經(jīng)濟(jì)改善帶來(lái)的商業(yè)和工業(yè)建筑領(lǐng)域需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及基建和交通領(lǐng)域良好的投資水平。從近幾個(gè)季度公司財(cái)報(bào)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求展望來(lái)看，公司對(duì)國(guó)內(nèi)建筑市場(chǎng)的需求呈樂(lè)觀態(tài)度，我們預(yù)計(jì)，除了地產(chǎn)進(jìn)入竣工周期將帶來(lái)住宅市場(chǎng)需求提升之外，工商建市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將會(huì)進(jìn)一步提升低壓電器行業(yè)的景氣度。

　　疫情之下公司對(duì)20年中國(guó)市場(chǎng)樂(lè)觀，多領(lǐng)域具備增長(zhǎng)動(dòng)力。展望20年中國(guó)市場(chǎng)，施耐德預(yù)計(jì)中國(guó)區(qū)在建筑、基建、交通、數(shù)據(jù)中心和醫(yī)療等多個(gè)終端領(lǐng)域需求增長(zhǎng)的推動(dòng)下，仍將保持增長(zhǎng)。針對(duì)本次新冠疫情，施耐德電氣估計(jì)1、2月份的工廠停工將在20年一季度帶來(lái)約3億歐元的影響，占公司19年中國(guó)區(qū)39.1億歐元營(yíng)收的7.67%；與此同時(shí)，公司預(yù)計(jì)上述影響將在20年下半年基本被完全彌補(bǔ)。

　　投資建議：我們認(rèn)為，本次新冠疫情對(duì)低壓電器行業(yè)的影響有限，主要是一季度建筑行業(yè)開工的延期和項(xiàng)目招標(biāo)的推遲帶來(lái)的訂單滯后，但是從目前與業(yè)內(nèi)主要公司交流了解到的信息來(lái)看，對(duì)全年需求無(wú)明顯影響。此外，正如施耐德在年報(bào)中對(duì)數(shù)據(jù)中心和醫(yī)療領(lǐng)域的增長(zhǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為本次疫情帶來(lái)的線上服務(wù)增多以及政府可能在后期加大對(duì)中西部地區(qū)醫(yī)療設(shè)施的投資，有可能帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心、醫(yī)院等高端項(xiàng)目型市場(chǎng)需求的增多。1）重點(diǎn)推薦良信電器：目前在國(guó)內(nèi)建筑市場(chǎng)中，施耐德在住宅領(lǐng)域已經(jīng)明顯感受到良信電器的競(jìng)爭(zhēng)壓力，目前良信電器已經(jīng)與地產(chǎn)Top10企業(yè)中的8家簽署戰(zhàn)略協(xié)議，在碧桂園等KA房企客戶的競(jìng)爭(zhēng)中，良信電器已經(jīng)在逐步替代施耐德的原有份額。此外，公司作為華為的戰(zhàn)略供應(yīng)商，將顯著受益于5G基站的大規(guī)模建設(shè)。若未來(lái)出現(xiàn)數(shù)據(jù)中心的新一輪建設(shè)高峰和中西部地區(qū)醫(yī)療設(shè)施領(lǐng)域的投資增加，公司作為國(guó)內(nèi)低壓電器的高端領(lǐng)軍品牌，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型M(jìn)一步提升。2）建議關(guān)注正泰電器：公司是國(guó)內(nèi)低壓電器龍頭，公司低壓電器分銷業(yè)務(wù)穩(wěn)固，直銷業(yè)務(wù)占比不斷提升，昆侖系列產(chǎn)品具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。3）建議關(guān)注泰永長(zhǎng)征：公司在高端雙電源轉(zhuǎn)換開關(guān)細(xì)分市場(chǎng)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在軌交和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域有多個(gè)成功項(xiàng)目案例，有望顯著受益于數(shù)據(jù)中心和軌交建設(shè)帶來(lái)的需求增長(zhǎng)。4）建議關(guān)注眾業(yè)達(dá)：公司是國(guó)內(nèi)工業(yè)電氣分銷龍頭，是施耐德在國(guó)內(nèi)的核心經(jīng)銷商，公司線上商城業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，有望受益于低壓電器行業(yè)景氣度的提升和分銷市場(chǎng)集中度的提高。

施耐德電氣有限公司（Schneider Electric SA）是總部位于法國(guó)的全球化電氣企業(yè)，全球能效管理和自動(dòng)化領(lǐng)域的專家。集團(tuán)2016財(cái)年銷售額為250億歐元，在全球100多個(gè)國(guó)家擁有超過(guò)16萬(wàn)名員工。1836年由施耐德兄弟建立。它的總部位于法國(guó)呂埃。在施耐德電氣，獲取能源并利用數(shù)字技術(shù)是人們的基本權(quán)力，施耐德電氣賦能人們對(duì)能源和資源的最大化利用，并確保每一個(gè)人，在任何時(shí)間，任何地點(diǎn)都能盡享Life Is On。施耐德電氣提供能源與自動(dòng)化數(shù)字解決方案，以實(shí)現(xiàn)高效和可持續(xù)。施耐德電氣將世界領(lǐng)先的能源技術(shù)、自動(dòng)化技術(shù)、軟件及服務(wù)融合于整體解決方案之中，服務(wù)于家居、樓宇、數(shù)據(jù)中心、基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)市場(chǎng)。施耐德電氣致力于打造有意義、包容和賦能的企業(yè)價(jià)值觀，并承諾讓這個(gè)開放的，全球化的，創(chuàng)新的生態(tài)圈釋放無(wú)限可能。

（來(lái)源：施耐德官網(wǎng)）